本該讓居民分享經(jīng)濟高速發(fā)展成果、增加財產(chǎn)性收入的股票市場，為何突然間成為了碾壓財富的“黑洞”？2015年的6～7月，注定將會被濃墨重彩地載入中國史冊，尤其是資本市場發(fā)展的史冊。

　　在股市大調(diào)整即將迎來一周年的今天，反思尤為必要。筆者認為，災(zāi)難反思的諸多要點中，最該做的是反思資本市場的誠信監(jiān)管建設(shè)。唯有監(jiān)管率先誠信，才有市場誠信，才有穩(wěn)定健康的資本市場。

　　我們先來觀察一下當下的A股市場：概念炒作不斷，各種小道消息肆意橫行，機構(gòu)投資者嚴重散戶化……難不成真如網(wǎng)民打趣所言，“這屆股民不行，主要是犧牲自我成全主力的奉獻精神不行，勇往直前跟風炒作的冒險動力不足?！?/span>

　　股票市場說到底是一個信用市場，是以企業(yè)未來盈利預(yù)期為信用基礎(chǔ)，提前進行估值的公開場所。企業(yè)未來盈利能力的高低，直接影響著今日的股價。當下A股市場橫行的這些不健康投資文化，實質(zhì)是市場誠信建設(shè)出了問題。一個真正公開透明的股票市場，小道消息不僅無處藏身，而且也無人會信。相信小道消息，只能說明投資者不相信市場公開披露的信息。

　　去年6～7月間股指大調(diào)整的突然發(fā)生，其實和企業(yè)盈利下滑沒多大關(guān)系，而是股市的資金供需關(guān)系出了問題。誘發(fā)資金供需關(guān)系突然出問題的原因，是朝令夕改的政策或政策預(yù)期，包括但不限于新股發(fā)行機制的變革、人民幣大幅貶值的預(yù)期、場外配資的由熱轉(zhuǎn)冷、場內(nèi)兩融的緊急剎車等等。

　　反思股市大調(diào)整，就是要反思為何這些資金突然集體斷崖式逃離，是什么因素讓它們突然間對整個股票市場失去信心？竟然如此恐慌不計成本地集體拋售，引發(fā)市場屢現(xiàn)千股跌停？

　　首先來看監(jiān)管政策。經(jīng)歷了那場災(zāi)難的人一定還清楚地記得，去年上半年，以HOMS系統(tǒng)為代表的IT技術(shù)，屢屢被當成創(chuàng)新案例，在證券行業(yè)宣講、推廣，這種變相鼓勵的方式直接引發(fā)場外配資業(yè)務(wù)的高漲。而在大調(diào)整之前和調(diào)整之時，又對這種外接式系統(tǒng)接入系統(tǒng)進行“一刀式”切除，全無過渡期，政策導向說變就變，毫無誠信可言。

　　大家一定還記得去年的“改革牛”，在股指即將沖上5000點時，我們的監(jiān)管部門主要官員還在公開場合大肆宣講“改革?！保瑹o形中點燃了新老投資者的熱情，各種配資進一步瘋狂。隨后風向突變，又大喊“風險”并進行緊急“剎車”。

　　還有一點必須提及的是，我國以散戶為主的資本市場本身就高度敏感，但我們的監(jiān)管官員還特別喜歡喊話，經(jīng)常無形中充當著擾亂資本市場的角色。最明顯的例子是去年上半年，隨著兩融規(guī)模的暴增，某些官員一會小范圍喊話要核查兩融業(yè)務(wù)合規(guī)情況、一會喊話提示風險，直接引發(fā)第二天個股和股指出現(xiàn)“跳舞式”走勢。

　　當然，去年股市大調(diào)整前后的監(jiān)管政策和風向的變幻，遠遠不止上述提及這些，也遠遠不止所提及的這些監(jiān)管部門。資本市場作為反映實體經(jīng)濟的“晴雨表”，對經(jīng)濟和經(jīng)濟政策有著天然的敏感，這要求監(jiān)管必須謹慎，官員講話要嚴謹、政策的出口必須是唯一的，這也是資本市場誠信監(jiān)管的基本要求。

　　總之，股票市場看似僅僅是一個部委監(jiān)管的市場，但其牽涉到的卻是整個國家的政治、經(jīng)濟和文化，甚至是全球性事件。股票市場的建設(shè)，一定要以誠信為本，除了要培育和督促投資者誠信、中介機構(gòu)誠信，監(jiān)管當局尤其要帶頭誠信。一個沒有誠信的資本市場，必將淪為充滿投機、小道消息盛行、股指忽高忽低的“賭場”。

　　監(jiān)管部門的職責，就是在自身誠信的前提下，維護好市場的公平、公正、公開三原則，制訂好政策、執(zhí)行好政策，保持政策的連貫性和一致性，讓市場各參與主體自由博弈，盈虧自負，對違法違規(guī)者雷厲風行進行監(jiān)管。